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新规下的稳定币：GENIUS 法案、MiCA 以及 USDT 和 USDC 增长放缓

美国银行监管机构于 2026 年 10 月 21 日发布 GENIUS 法案的最终规则，欧洲 MiCA 过渡期已于 7 月 1 日结束，稳定币供应也从 5 月高点回落。这对 USDT 和 USDC 意味着什么。

据 DefiLlama，2026 年 10 月 27 日稳定币，即旨在保持一美元价值的代币，总供应量约为 3,016 亿美元。这比 2025 年 7 月 18 日 GENIUS 法案在美国签署成为法律当天的 2,577 亿美元高出约 17%，但比 2026 年 5 月 17 日 3,155 亿美元的高点低约 4%。

两大代币占据了市场的大部分。据 DefiLlama，2026 年 10 月 27 日 Tether 发行的 USDT 供应量约 1,821 亿美元，Circle 的 USDC 约 713 亿美元，两者合计约占总量的 84%。GENIUS 法案之后两者都快速增长：2025 年 7 月 18 日 USDT 约为 1,615 亿美元，USDC 约为 641 亿美元。然而过去十二个月，增长已经停止。2025 年 10 月 27 日 USDT 约为 1,831 亿美元，几乎没有变化，而 USDC 从 758 亿美元下降约 6%。

美国规则逐步成形。GENIUS 法案为支付型稳定币建立了联邦框架：只有获得许可的发行人才能在美国发行，每个代币都必须有十足的储备支持。2026 年 10 月 21 日，美国货币监理署（OCC）发布最终规则，对其监管的银行和发行人实施该法案。规则于 2027 年 1 月 18 日生效，与法案生效日相同。反洗钱和制裁方面的规则将与美国财政部另行制定。

根据律师事务所 WilmerHale 于 10 月 27 日发布的分析，最终规则要求储备资产在任何时候都不少于流通中的代币。它把拟议的每日流动性下限从 10% 降至 5%，保留两个工作日内完成赎回的期限，同时取消草案中自动延长至七天的条款。若 24 小时内赎回申请超过某一代币发行量的 10%，发行人必须在 24 小时内通知 OCC。禁止向持有人支付利息或收益的规定继续有效。外国发行人如注册在美国发行代币，也适用该规则。OCC 尚未公布何时开始受理申请。

欧洲已经翻篇。据 Coinpaprika，欧洲证券和市场管理局（ESMA）于 2026 年 4 月 17 日确认，MiCA 法规的过渡期于 2026 年 7 月 1 日结束且不再延期。此后，为欧盟客户提供加密服务的机构必须持有 MiCA 牌照，美元或欧元稳定币必须由获授权的发行人发行。Circle 于 2024 年 7 月 1 日宣布，USDC 和其欧元代币 EURC 通过其法国电子货币牌照按 MiCA 发行。Tether 没有为 USDT 申请授权，USDT 已不再在欧盟持有 MiCA 牌照的交易平台上提供。

Tether 以单独的代币回应美国规则。2026 年 1 月推出的 USAT 由拥有联邦牌照的 Anchorage Digital Bank 发行。据 The Block，截至 2026 年 1 月 31 日的首份月度鉴证报告显示，约 1,750 万枚 USAT 由约 1,760 万美元储备支持。与 USDT 相比规模仍然很小。

以太坊仍是两种代币的主要网络。据 DefiLlama，2026 年 10 月 27 日以太坊上以 ERC-20 形式流通的 USDT 约 721 亿美元，USDC 约 440 亿美元，分别约占 USDT 的 40% 和 USDC 的 62%。其余部分在 Tron、Solana 等其他网络上运行。

这意味着什么。对用户来说，新规在储备和赎回方面带来更清晰的标准：欧盟已经实施，美国将从 2027 年 1 月开始实施。同一代币代码可以存在于多条区块链上，因此网络很重要：以太坊上的 USDC 转账必须发送到以太坊地址。稳定币不是银行存款，也不受存款保险保障。5 月以来供应放缓表明，增长取决于交易和支付需求，而不只是监管。

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本文仅为一般性信息，并非个性化建议。投资存在损失本金的风险。

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