新ルール下のステーブルコイン：GENIUS法、MiCA、そして USDT と USDC の伸び悩み

Unicorn Private Research。2026年10月27日公開。

米国の銀行監督当局は2026年10月21日にGENIUS法の最終規則を公表し、欧州ではMiCAの移行期間が7月1日に終わった。ステーブルコインの供給は5月の高値から減っている。USDT と USDC にとっての意味。

DefiLlama によると、1ドルの価値を保つよう設計されたトークンであるステーブルコインの供給総額は、2026年10月27日時点で約3016億ドルだった。米国でGENIUS法が成立した2025年7月18日の2577億ドルより約17％多いが、2026年5月17日の高値3155億ドルを約4％下回る。

市場の大半は上位2銘柄が占める。DefiLlama によると、2026年10月27日時点でテザー社の USDT の供給額は約1821億ドル、サークル社の USDC は約713億ドルで、合わせて全体の約84％を占める。両者はGENIUS法の成立後に急速に伸び、2025年7月18日時点で USDT は約1615億ドル、USDC は約641億ドルだった。しかしこの12か月で伸びは止まった。2025年10月27日の USDT は約1831億ドルとほぼ横ばいで、USDC は758億ドルから約6％減った。

米国のルールが形になりつつある。GENIUS法は決済用ステーブルコインの連邦の枠組みを定める。米国で発行できるのは許可を受けた発行者だけで、すべてのトークンは準備資産で全額裏付けられなければならない。2026年10月21日、通貨監督庁（OCC）は、監督下の銀行と発行者に同法を適用する最終規則を公表した。規則は同法と同じ2027年1月18日に施行される。マネーロンダリング対策と制裁に関する規則は、財務省と別途策定する。

法律事務所 WilmerHale が10月27日に公表した分析によると、最終規則は準備資産が常に流通トークン以上であることを求める。提案段階で10％だった1日の流動性の下限を5％に引き下げ、償還期限の2営業日は維持し、草案にあった7日への自動延長は削除した。24時間の償還請求がトークン発行額の10％を超える場合、発行者は24時間以内にOCCへ通知しなければならない。保有者への利息や利回りの支払い禁止は維持された。外国の発行者も、米国でトークンを提供するために登録すれば対象となる。OCCは申請の受け付け開始時期をまだ示していない。

欧州はすでに次の段階にある。Coinpaprika によると、欧州証券市場監督局（ESMA）は2026年4月17日、MiCA規則の移行期間が延長なしで2026年7月1日に終わることを確認した。それ以降、EUの顧客に暗号資産サービスを提供する事業者にはMiCAの認可が必要で、ドル建てやユーロ建てのステーブルコインは認可された発行者のものでなければならない。サークル社は2024年7月1日、USDC とユーロ建ての EURC をフランスの電子マネー認可を通じてMiCAに沿って発行すると発表した。テザー社は USDT の認可を申請しておらず、USDT はEUのMiCA認可取引所ではもう提供されていない。

テザー社は米国のルールに別のトークンで対応した。2026年1月に始まった USAT は、連邦の認可を持つ Anchorage Digital Bank が発行する。The Block によると、2026年1月31日時点の最初の月次証明では、約1750万 USAT が約1760万ドルの準備資産で裏付けられていた。USDT と比べるとまだ小さい。

イーサリアムは両トークンの主な拠点であり続けている。DefiLlama によると、2026年10月27日時点でイーサリアム上では ERC-20 トークンとして約721億ドルの USDT と約440億ドルの USDC が流通しており、それぞれ USDT の約40％、USDC の約62％にあたる。残りは Tron や Solana などほかのネットワークで動いている。

何を意味するか。利用者にとって、新ルールは準備資産と償還についてより明確な基準をもたらす。EUではすでに施行され、米国では2027年1月から適用される。同じティッカーが複数のブロックチェーンに存在しうるため、ネットワークが重要になる。イーサリアム上の USDC はイーサリアムのアドレスに送らなければならない。ステーブルコインは銀行預金ではなく、預金保険の対象でもない。5月以降の供給の伸び悩みは、成長が規制だけでなく取引と決済の需要に左右されることを示している。

Unicorn Private の会員制クラブ Unicorn Club は、IPO前の企業を対象とするクラブディールで、イーサリアム上の USDT と USDC（ERC-20）に加え、BTC と ETH を受け付けています。仕組みは、出典欄にリンクしたガイド「暗号資産でIPO前の企業に投資する方法」で説明しています。

本記事は一般的な情報であり、個別の推奨ではありません。投資には元本を失うリスクがあります。

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