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Stablecoins et nouvelles règles : GENIUS Act, MiCA et le coup de frein sur l'USDT et l'USDC

Le régulateur bancaire américain a publié le 21 octobre 2026 sa règle finale au titre du GENIUS Act, la transition MiCA a pris fin le 1er juillet en Europe et l'offre de stablecoins a reculé depuis son pic de mai. Ce que cela change pour l'USDT et l'USDC.

Les stablecoins, des jetons conçus pour conserver une valeur d'un dollar, représentaient une offre totale d'environ 301,6 milliards de dollars le 27 octobre 2026, selon DefiLlama. C'est environ 17 % de plus que les 257,7 milliards relevés le 18 juillet 2025, jour de la promulgation du GENIUS Act aux États-Unis, mais environ 4 % de moins que le pic de 315,5 milliards atteint le 17 mai 2026.

Les deux principaux jetons dominent le marché. L'USDT, émis par Tether, affichait une offre d'environ 182,1 milliards de dollars le 27 octobre 2026 et l'USDC, de Circle, d'environ 71,3 milliards, selon DefiLlama. Ensemble, ils pèsent environ 84 % du total. Tous deux ont progressé rapidement après le GENIUS Act : le 18 juillet 2025, l'USDT se situait à environ 161,5 milliards de dollars et l'USDC à environ 64,1 milliards. Sur les douze derniers mois, en revanche, la croissance s'est arrêtée. L'USDT était à environ 183,1 milliards le 27 octobre 2025, presque inchangé, tandis que l'USDC a reculé d'environ 6 % depuis 75,8 milliards.

Les règles américaines se précisent. Le GENIUS Act crée un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement : seuls des émetteurs autorisés peuvent les proposer aux États-Unis, et chaque jeton doit être entièrement adossé à des réserves. Le 21 octobre 2026, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a publié sa règle finale appliquant la loi aux banques et émetteurs qu'il supervise. La règle entre en vigueur le 18 janvier 2027, le même jour que la loi. Les règles sur la lutte contre le blanchiment et les sanctions feront l'objet d'un texte distinct, avec le Trésor.

Selon une analyse du cabinet WilmerHale publiée le 27 octobre, la règle finale exige que les réserves soient à tout moment égales ou supérieures aux jetons en circulation. Elle abaisse le plancher de liquidité quotidienne proposé de 10 % à 5 % et maintient le délai de deux jours ouvrés pour les rachats, en supprimant la prolongation automatique à sept jours prévue dans le projet. Les émetteurs doivent prévenir l'OCC sous 24 heures si les demandes de rachat dépassent 10 % de l'émission d'un jeton en 24 heures. L'interdiction de verser des intérêts ou un rendement aux détenteurs est maintenue. Les émetteurs étrangers sont concernés s'ils s'enregistrent pour proposer des jetons aux États-Unis. L'OCC n'a pas encore dit quand il commencera à accepter les demandes.

L'Europe a déjà tourné la page. L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a confirmé le 17 avril 2026 que la période transitoire du règlement MiCA prendrait fin le 1er juillet 2026 sans prolongation, selon Coinpaprika. Depuis, les prestataires qui servent des clients dans l'Union européenne doivent disposer d'un agrément MiCA, et les stablecoins en dollars ou en euros doivent provenir d'un émetteur autorisé. Circle a annoncé le 1er juillet 2024 que l'USDC et son jeton en euros, l'EURC, étaient émis conformément à MiCA grâce à son agrément français d'établissement de monnaie électronique. Tether n'a pas demandé d'agrément pour l'USDT, qui n'est plus proposé sur les plateformes agréées MiCA dans l'Union.

Tether a répondu aux règles américaines avec un jeton distinct. L'USAT, lancé en janvier 2026, est émis par Anchorage Digital Bank, une banque à charte fédérale. Sa première attestation mensuelle, au 31 janvier 2026, faisait état d'environ 17,5 millions d'USAT adossés à environ 17,6 millions de dollars de réserves, selon The Block. C'est encore peu face à l'USDT.

Ethereum reste le principal réseau des deux jetons. Le 27 octobre 2026, environ 72,1 milliards de dollars d'USDT et environ 44,0 milliards d'USDC circulaient sur Ethereum sous forme de jetons ERC-20, selon DefiLlama, soit environ 40 % de l'USDT et environ 62 % de l'USDC. Le reste circule sur d'autres réseaux, comme Tron et Solana.

Ce que cela signifie. Pour les utilisateurs, les nouvelles règles apportent des normes plus claires sur les réserves et les rachats : déjà en vigueur dans l'Union européenne, elles arrivent aux États-Unis en janvier 2027. Un même symbole peut exister sur plusieurs blockchains, donc le réseau compte : un transfert d'USDC sur Ethereum doit aller vers une adresse Ethereum. Les stablecoins ne sont pas des dépôts bancaires et ne bénéficient pas de la garantie des dépôts. Le coup de frein depuis mai montre que la croissance dépend de la demande pour les échanges et les paiements, pas seulement de la réglementation.

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Cet article est une information générale et non une recommandation personnalisée. Investir comporte un risque de perte en capital.

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