Unicorn Private Research
EN

Stablecoin trong khuôn khổ mới: Đạo luật GENIUS, MiCA và sự chững lại của USDT và USDC

Cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ ban hành quy tắc cuối cùng theo Đạo luật GENIUS ngày 21 tháng 10 năm 2026, giai đoạn chuyển tiếp MiCA ở châu Âu kết thúc ngày 1 tháng 7 và nguồn cung stablecoin đã giảm so với đỉnh tháng 5. Ý nghĩa với USDT và USDC.

Theo DefiLlama, tổng nguồn cung stablecoin, loại token được thiết kế để giữ giá trị một đô la, đạt khoảng 301,6 tỷ đô la vào ngày 27 tháng 10 năm 2026. Con số này cao hơn khoảng 17% so với 257,7 tỷ đô la ngày 18 tháng 7 năm 2025, ngày Đạo luật GENIUS được ký thành luật tại Mỹ, nhưng thấp hơn khoảng 4% so với đỉnh 315,5 tỷ đô la đạt ngày 17 tháng 5 năm 2026.

Hai token lớn nhất chiếm phần lớn thị trường. Theo DefiLlama, ngày 27 tháng 10 năm 2026 nguồn cung USDT do Tether phát hành khoảng 182,1 tỷ đô la và USDC của Circle khoảng 71,3 tỷ đô la, cộng lại khoảng 84% tổng số. Cả hai tăng nhanh sau Đạo luật GENIUS: ngày 18 tháng 7 năm 2025, USDT ở khoảng 161,5 tỷ đô la và USDC khoảng 64,1 tỷ. Tuy nhiên trong mười hai tháng qua, tăng trưởng đã dừng lại. USDT ở khoảng 183,1 tỷ đô la ngày 27 tháng 10 năm 2025, gần như không đổi, còn USDC giảm khoảng 6% từ 75,8 tỷ đô la.

Quy định của Mỹ dần thành hình. Đạo luật GENIUS lập khung liên bang cho stablecoin thanh toán: chỉ nhà phát hành được cấp phép mới được cung cấp tại Mỹ, và mỗi token phải được bảo đảm đầy đủ bằng tài sản dự trữ. Ngày 21 tháng 10 năm 2026, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) ban hành quy tắc cuối cùng áp dụng luật này cho các ngân hàng và nhà phát hành thuộc quyền giám sát của mình. Quy tắc có hiệu lực ngày 18 tháng 1 năm 2027, cùng ngày với luật. Quy định về phòng chống rửa tiền và trừng phạt sẽ được ban hành riêng cùng Bộ Tài chính.

Theo phân tích của hãng luật WilmerHale công bố ngày 27 tháng 10, quy tắc cuối cùng yêu cầu tài sản dự trữ luôn bằng hoặc lớn hơn lượng token đang lưu hành. Quy tắc hạ mức thanh khoản tối thiểu hằng ngày được đề xuất từ 10% xuống 5% và giữ thời hạn hai ngày làm việc cho việc mua lại, đồng thời bỏ điều khoản tự động gia hạn lên bảy ngày trong bản dự thảo. Nhà phát hành phải thông báo cho OCC trong vòng 24 giờ nếu yêu cầu mua lại trong 24 giờ vượt quá 10% lượng phát hành của một token. Lệnh cấm trả lãi hay lợi suất cho người nắm giữ vẫn được giữ. Nhà phát hành nước ngoài cũng thuộc phạm vi nếu đăng ký để cung cấp token tại Mỹ. OCC chưa cho biết khi nào bắt đầu nhận hồ sơ.

Châu Âu đã sang trang. Theo Coinpaprika, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) ngày 17 tháng 4 năm 2026 xác nhận giai đoạn chuyển tiếp của quy định MiCA kết thúc ngày 1 tháng 7 năm 2026, không gia hạn. Từ đó, các đơn vị cung cấp dịch vụ tiền mã hóa cho khách hàng tại Liên minh châu Âu phải có giấy phép MiCA, và stablecoin bằng đô la hay euro phải do nhà phát hành được cấp phép phát hành. Circle thông báo ngày 1 tháng 7 năm 2024 rằng USDC và token euro EURC được phát hành theo MiCA thông qua giấy phép tiền điện tử của hãng tại Pháp. Tether không xin cấp phép cho USDT, và token này không còn được cung cấp trên các sàn có giấy phép MiCA tại Liên minh châu Âu.

Tether đáp lại quy định của Mỹ bằng một token riêng. USAT, ra mắt tháng 1 năm 2026, do Anchorage Digital Bank, một ngân hàng có giấy phép liên bang, phát hành. Theo The Block, báo cáo xác nhận hằng tháng đầu tiên tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026 cho thấy khoảng 17,5 triệu USAT được bảo đảm bằng khoảng 17,6 triệu đô la dự trữ. So với USDT, quy mô này vẫn còn nhỏ.

Ethereum vẫn là mạng chính của cả hai token. Theo DefiLlama, ngày 27 tháng 10 năm 2026 có khoảng 72,1 tỷ đô la USDT và khoảng 44,0 tỷ đô la USDC lưu hành trên Ethereum dưới dạng token ERC-20, tức khoảng 40% lượng USDT và khoảng 62% lượng USDC. Phần còn lại chạy trên các mạng khác như Tron và Solana.

Điều này có ý nghĩa gì. Với người dùng, quy định mới mang lại chuẩn mực rõ ràng hơn về dự trữ và mua lại: đã có hiệu lực tại Liên minh châu Âu và sẽ áp dụng tại Mỹ từ tháng 1 năm 2027. Cùng một mã token có thể tồn tại trên nhiều blockchain, nên mạng lưới rất quan trọng: chuyển USDC trên Ethereum phải gửi đến một địa chỉ Ethereum. Stablecoin không phải tiền gửi ngân hàng và không được bảo hiểm tiền gửi. Việc nguồn cung chững lại từ tháng 5 cho thấy tăng trưởng phụ thuộc vào nhu cầu giao dịch và thanh toán, không chỉ vào quy định.

Unicorn Club, câu lạc bộ dành riêng cho thành viên của Unicorn Private, chấp nhận USDT và USDC trên Ethereum (ERC-20), cùng BTC và ETH, cho các thương vụ club deal vào công ty trước IPO. Hướng dẫn của chúng tôi về cách đầu tư vào công ty trước IPO bằng tiền mã hóa, có đường dẫn trong phần nguồn, giải thích cách thức hoạt động.

Bài viết này là thông tin chung, không phải khuyến nghị cá nhân. Đầu tư có rủi ro mất vốn.

Nguồn

Tin khác

Trang này bằng các ngôn ngữ khác

Dự báo IPO của cộng đồng Unicorn Watch

Bản tin

Nghiên cứu của chúng tôi về kỳ lân và công ty trước IPO qua email. Không spam, hủy bất cứ lúc nào.

Đăng ký trên Substack