Unicorn Private Research
EN

Yeni kurallar altında stablecoinler: GENIUS Yasası, MiCA ve USDT ile USDC'de yavaşlama

ABD bankacılık düzenleyicisi 21 Ekim 2026'da GENIUS Yasası kapsamındaki nihai kuralını yayımladı, Avrupa'da MiCA geçiş dönemi 1 Temmuz'da sona erdi ve stablecoin arzı Mayıs zirvesinin altına indi. USDT ve USDC için anlamı.

DefiLlama'ya göre bir dolar değerini korumak için tasarlanan tokenlar olan stablecoinlerin toplam arzı 27 Ekim 2026'da yaklaşık 301,6 milyar dolardı. Bu, GENIUS Yasası'nın ABD'de imzalanarak yasalaştığı 18 Temmuz 2025'teki 257,7 milyar dolardan yaklaşık %17 fazla, ama 17 Mayıs 2026'da ulaşılan 315,5 milyar dolarlık zirvenin yaklaşık %4 altında.

Piyasanın büyük kısmını en büyük iki token oluşturuyor. DefiLlama'ya göre Tether'in ihraç ettiği USDT'nin arzı 27 Ekim 2026'da yaklaşık 182,1 milyar dolar, Circle'ın USDC'si ise yaklaşık 71,3 milyar dolardı. İkisi birlikte toplamın yaklaşık %84'ünü oluşturuyor. Her ikisi de GENIUS Yasası'ndan sonra hızla büyüdü: 18 Temmuz 2025'te USDT yaklaşık 161,5 milyar dolar, USDC yaklaşık 64,1 milyar dolardı. Ancak son on iki ayda büyüme durdu. USDT 27 Ekim 2025'te yaklaşık 183,1 milyar dolardı, yani neredeyse değişmedi; USDC ise 75,8 milyar dolardan yaklaşık %6 geriledi.

ABD kuralları şekilleniyor. GENIUS Yasası ödeme stablecoinleri için federal bir çerçeve kuruyor: ABD'de bunları yalnızca izinli ihraççılar sunabilir ve her token tamamen rezervlerle karşılanmalıdır. 21 Ekim 2026'da Office of the Comptroller of the Currency (OCC), denetimindeki banka ve ihraççılara yasayı uygulayan nihai kuralını yayımladı. Kural, yasayla aynı gün olan 18 Ocak 2027'de yürürlüğe giriyor. Kara para aklamayla mücadele ve yaptırımlara ilişkin kurallar Hazine Bakanlığı ile ayrı bir süreçte gelecek.

Hukuk bürosu WilmerHale'in 27 Ekim'de yayımladığı analize göre nihai kural, rezervlerin her zaman dolaşımdaki tokenlara eşit ya da onlardan fazla olmasını şart koşuyor. Önerilen günlük asgari likidite oranını %10'dan %5'e indiriyor ve geri ödemeler için iki iş günü süresini koruyor; taslaktaki yedi güne otomatik uzatmayı ise kaldırıyor. 24 saat içindeki geri ödeme talepleri bir tokenın ihracının %10'unu aşarsa ihraççılar OCC'yi 24 saat içinde bilgilendirmeli. Sahiplere faiz ya da getiri ödeme yasağı sürüyor. Yabancı ihraççılar da ABD'de token sunmak için kayıt yaptırırlarsa kapsama giriyor. OCC başvuruları ne zaman kabul etmeye başlayacağını henüz açıklamadı.

Avrupa sayfayı çoktan çevirdi. Coinpaprika'ya göre Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 17 Nisan 2026'da MiCA düzenlemesinin geçiş döneminin uzatma olmaksızın 1 Temmuz 2026'da sona ereceğini doğruladı. O tarihten bu yana AB'deki müşterilere kripto hizmeti sunanların MiCA lisansı olması gerekiyor ve dolar ya da euro stablecoinleri yetkili bir ihraççıdan gelmeli. Circle, 1 Temmuz 2024'te USDC'nin ve euro tokenı EURC'nin Fransa'daki elektronik para lisansı aracılığıyla MiCA'ya uygun olarak ihraç edildiğini duyurdu. Tether, USDT için yetki başvurusu yapmadı ve USDT artık AB'deki MiCA lisanslı işlem platformlarında sunulmuyor.

Tether ABD kurallarına ayrı bir tokenla yanıt verdi. Ocak 2026'da çıkan USAT'ı, federal lisanslı bir banka olan Anchorage Digital Bank ihraç ediyor. The Block'a göre 31 Ocak 2026 tarihli ilk aylık doğrulama raporu, yaklaşık 17,6 milyon dolarlık rezervle karşılanan yaklaşık 17,5 milyon USAT gösteriyordu. USDT'nin yanında bu hâlâ küçük.

Ethereum her iki tokenın da ana ağı olmayı sürdürüyor. DefiLlama'ya göre 27 Ekim 2026'da Ethereum'da ERC-20 token olarak yaklaşık 72,1 milyar dolarlık USDT ve yaklaşık 44,0 milyar dolarlık USDC dolaşıyordu; bu, USDT'nin yaklaşık %40'ı ve USDC'nin yaklaşık %62'si. Geri kalanı Tron ve Solana gibi başka ağlarda çalışıyor.

Bu ne anlama geliyor. Kullanıcılar için yeni kurallar rezervler ve geri ödemeler konusunda daha net standartlar getiriyor: AB'de zaten yürürlükte, ABD'de Ocak 2027'den itibaren uygulanacak. Aynı kısaltma birden fazla blokzincirde bulunabildiği için ağ önemlidir: Ethereum üzerindeki bir USDC transferi bir Ethereum adresine gitmelidir. Stablecoinler banka mevduatı değildir ve mevduat sigortası kapsamında değildir. Mayıs'tan bu yana arzdaki yavaşlama, büyümenin yalnızca düzenlemeye değil, alım satım ve ödeme talebine de bağlı olduğunu gösteriyor.

Unicorn Private'ın yalnızca üyelere açık kulübü Unicorn Club, halka arz öncesi şirketlerdeki kulüp yatırımları için Ethereum üzerindeki USDT ve USDC'nin (ERC-20) yanı sıra BTC ve ETH de kabul ediyor. Kaynaklar arasında bağlantısı bulunan, kriptoyla halka arz öncesi şirketlere nasıl yatırım yapılacağını anlatan rehberimiz süreci açıklıyor.

Bu makale genel bilgi niteliğindedir, kişiye özel bir tavsiye değildir. Yatırım, sermayeyi kaybetme riski taşır.

Kaynaklar

Diğer haberler

Bu sayfa diğer dillerde

Unicorn Watch topluluğunun halka arz tahminleri

Bülten

Unicorn'lar ve halka arz öncesi şirketler hakkındaki araştırmalarımız e-postayla. Spam yok, istediğiniz zaman ayrılabilirsiniz.

Substack'te abone olun