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Stablecoin e nuove regole: GENIUS Act, MiCA e la frenata di USDT e USDC

L'autorità bancaria statunitense ha pubblicato il 21 ottobre 2026 la regola finale del GENIUS Act, in Europa la transizione MiCA si è chiusa il 1° luglio e l'offerta di stablecoin è scesa dal picco di maggio. Cosa cambia per USDT e USDC.

Le stablecoin, token pensati per mantenere un valore di un dollaro, avevano un'offerta totale di circa 301,6 miliardi di dollari il 27 ottobre 2026, secondo DefiLlama. È circa il 17% in più dei 257,7 miliardi registrati il 18 luglio 2025, il giorno in cui il GENIUS Act è diventato legge negli Stati Uniti, ma circa il 4% sotto il picco di 315,5 miliardi raggiunto il 17 maggio 2026.

I due token principali rappresentano gran parte del mercato. USDT, emesso da Tether, aveva un'offerta di circa 182,1 miliardi di dollari il 27 ottobre 2026 e USDC, di Circle, di circa 71,3 miliardi, secondo DefiLlama. Insieme fanno circa l'84% del totale. Entrambi sono cresciuti in fretta dopo il GENIUS Act: il 18 luglio 2025 USDT era a circa 161,5 miliardi di dollari e USDC a circa 64,1 miliardi. Negli ultimi dodici mesi, però, la crescita si è fermata. USDT era a circa 183,1 miliardi il 27 ottobre 2025, quasi invariato, mentre USDC è sceso di circa il 6% da 75,8 miliardi.

Le regole americane prendono forma. Il GENIUS Act crea un quadro federale per le stablecoin di pagamento: solo emittenti autorizzati possono offrirle negli Stati Uniti e ogni token deve essere coperto per intero da riserve. Il 21 ottobre 2026 l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha pubblicato la regola finale che applica la legge alle banche e agli emittenti sotto la sua vigilanza. La regola entra in vigore il 18 gennaio 2027, lo stesso giorno della legge. Le norme su antiriciclaggio e sanzioni arriveranno con un provvedimento separato, insieme al Dipartimento del Tesoro.

Secondo un'analisi di WilmerHale pubblicata il 27 ottobre, la regola finale impone che le riserve siano sempre pari o superiori ai token in circolazione. Abbassa la soglia minima di liquidità giornaliera proposta dal 10% al 5% e mantiene il termine di due giorni lavorativi per i rimborsi, eliminando la proroga automatica a sette giorni prevista nella bozza. Gli emittenti devono avvisare l'OCC entro 24 ore se le richieste di rimborso superano il 10% dell'emissione di un token in 24 ore. Resta il divieto di pagare interessi o rendimenti ai detentori. Gli emittenti esteri rientrano nella regola se si registrano per offrire token negli Stati Uniti. L'OCC non ha ancora detto quando inizierà ad accettare le domande.

L'Europa ha già voltato pagina. L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha confermato il 17 aprile 2026 che il periodo transitorio del regolamento MiCA sarebbe finito il 1° luglio 2026 senza proroghe, secondo Coinpaprika. Da allora chi offre servizi crypto a clienti nell'Unione europea deve avere una licenza MiCA, e le stablecoin in dollari o in euro devono provenire da un emittente autorizzato. Circle ha annunciato il 1° luglio 2024 che USDC e il suo token in euro EURC erano emessi secondo MiCA tramite la sua licenza francese di moneta elettronica. Tether non ha chiesto l'autorizzazione per USDT, che non è più offerto sulle piattaforme di scambio con licenza MiCA nell'Unione.

Tether ha risposto alle regole americane con un token separato. USAT, lanciato a gennaio 2026, è emesso da Anchorage Digital Bank, una banca con licenza federale. La sua prima attestazione mensile, al 31 gennaio 2026, indicava circa 17,5 milioni di USAT coperti da circa 17,6 milioni di dollari di riserve, secondo The Block. È ancora poco rispetto a USDT.

Ethereum resta la casa principale di entrambi i token. Il 27 ottobre 2026 circolavano su Ethereum, come token ERC-20, circa 72,1 miliardi di dollari di USDT e circa 44,0 miliardi di USDC, secondo DefiLlama: circa il 40% di USDT e circa il 62% di USDC. Il resto gira su altre reti, come Tron e Solana.

Cosa significa. Per chi usa le stablecoin, le nuove regole portano standard più chiari su riserve e rimborsi: già in vigore nell'Unione europea e in arrivo negli Stati Uniti da gennaio 2027. Lo stesso simbolo può esistere su più blockchain, quindi la rete conta: un trasferimento di USDC su Ethereum deve andare a un indirizzo Ethereum. Le stablecoin non sono depositi bancari e non sono coperte dalla garanzia sui depositi. La frenata dell'offerta da maggio mostra che la crescita dipende dalla domanda per scambi e pagamenti, non solo dalle regole.

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Questo articolo è un'informazione generale e non una raccomandazione personalizzata. Investire comporta il rischio di perdere il capitale.

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