加密公司与股市：谁已上市，谁仍未上市，估值几何

Unicorn Private Research 撰稿，发布于 2026 年 10 月 27 日。

Circle、Bullish、Gemini 和 BitGo 于 2025 年 6 月至 2026 年 1 月间上市。Kraken、Ripple、Consensys、Chainalysis 和 Fireblocks 仍为私营公司。附日期、价格、估值及来源。

十年来，加密行业主要通过风险投资基金和代币发售融资。自 2025 年年中起，多家头部公司走上了传统股市之路，另一些也在准备跟进。结果是一张分裂的版图：少数拥有公开股价的上市加密公司，以及一批估值仍由融资轮和二级交易决定的大型私营公司。

Circle 拉开了这波上市潮的序幕。这家 USDC 稳定币发行商于 2025 年 6 月 4 日将首次公开募股定价为每股 31 美元，高于此前已两次上调的区间，并在纽约证券交易所以代码 CRCL 发售 3,400 万股，公司公告称。据雅虎财经报道，此次发行为公司及出售股东募集约 10.5 亿美元，按发行价计算 Circle 估值约 69 亿美元。

随后是 Bullish，这家交易平台运营商还拥有新闻网站 CoinDesk。据 Renaissance Capital，Bullish 于 2025 年 8 月 12 日将 IPO 定价为每股 37 美元，高于上调后的区间，募资约 11 亿美元，随后以代码 BLSH 在纽交所上市。

美国交易所兼托管机构 Gemini 于 2025 年 9 月 11 日定价每股 28 美元，高于 24 至 26 美元的推介区间，募资 4.25 亿美元，The Block 报道称，其估值超过 30 亿美元。该公司以代码 GEMI 在纳斯达克交易。

2026 年首家上市的是托管和基础设施公司 BitGo。据 The Block 报道，其于 2026 年 1 月 21 日定价每股 18 美元，高于 15 至 17 美元的区间，募资约 2.128 亿美元，市值约 21 亿美元，次日以代码 BTGO 在纽交所开始交易。

BitGo 之后，窗口收窄。BeInCrypto 与雅虎财经于 2026 年 6 月 2 日发布的梳理显示，BitGo 是当年前五个月唯一完成美国 IPO 的加密公司。2025 年 11 月公开递表的 Grayscale 于 2026 年 5 月底暂停计划；Ledger 于 5 月中旬暂停原定的美国上市，转而进行 5,000 万美元的私募股份出售；Blockchain.com 于 5 月底秘密递表。我们的检索未发现 2026 年 9 月或 10 月在纽交所或纳斯达克完成定价的加密公司 IPO。

上市前投资的关注点集中在大型私营公司。据 Cointelegraph 报道，Payward 旗下的 Kraken 于 2025 年 11 月以 200 亿美元估值融资 8 亿美元，并于同月秘密提交美国 IPO 申请。2026 年 3 月，Kraken 暂停了上市准备。据 The Block 报道，同年 4 月德意志交易所同意以 2 亿美元从现有股东手中收购 1.5% 的股份，对应估值约 133 亿美元，比上一轮低三分之一。

XRP Ledger 支付网络背后的公司 Ripple 表示没有 IPO 计划。据 The Block 于 2026 年 3 月 11 日报道，Ripple 于当月启动最多 7.5 亿美元的股份回购，对应估值 500 亿美元；此前在 2025 年 11 月，公司以 400 亿美元估值融资 5 亿美元。

MetaMask 钱包的开发商 Consensys 最近一次估值为 70 亿美元，来自 2022 年初一轮 4.5 亿美元的融资。据报道，公司已聘请摩根大通和高盛筹备上市，但因市场环境把可能的 IPO 推迟到最早 2026 年秋季，CoinDesk 于 2026 年 5 月 13 日报道。

另有两家基础设施公司。为政府和交易所提供区块链分析的 Chainalysis 于 2022 年 5 月完成 1.7 亿美元 F 轮融资，估值 86 亿美元，FinTech Futures 报道称。为机构提供钱包和托管技术的 Fireblocks 于 2022 年 1 月完成 5.5 亿美元 E 轮融资，估值 80 亿美元，据 The Block。截至 2026 年 10 月 27 日，两家公司均未宣布新的一级融资或公开 IPO 申请。

两组公司之间的差别颇具启发。上市公司每天都有价格，首发后股价双向大幅波动。私营公司只在每笔交易时才有价格，因此一笔二级交易，例如德意志交易所入股 Kraken，就可能让参考估值变动数十亿美元。Chainalysis、Fireblocks 和 Consensys 等公司 2022 年的估值，早于两个完整的市场周期。

为何重要：下一批大型加密公司上市，如果出现，将来自今天仍未上市的公司。在 IPO 之前，获得其股份的途径包括融资轮、员工与投资者的二级转让，以及汇集多位投资者资金的投资载体。

这正是通往上市前投资世界的桥梁。Unicorn Private 的会员制俱乐部 Unicorn Club 通过特殊目的载体（SPV）组织对大型私营公司的俱乐部投资，并接受 ERC-20 网络上的 BTC、ETH、USDT 和 USDC 付款。《如何用加密资产投资上市前公司》指南介绍了运作方式。本文为一般性信息，不推荐任何公司。投资有损失本金的风险。

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