Tokenizacja aktywów rzeczywistych: obligacje skarbowe, fundusze i udziały spółek prywatnych na blockchainie

Unicorn Private Research. Opublikowano 27 października 2026 r.

Tokenizowane aktywa rzeczywiste osiągnęły 27 października 2026 r. 39,1 mld dolarów, a na czele są fundusze amerykańskich obligacji skarbowych. Kto je emituje, jakie zasady obowiązują w USA i Europie i dlaczego token spółki prywatnej nie zawsze jest akcją.

Tokenizacja polega na zapisaniu tradycyjnego aktywa, takiego jak obligacja skarbowa, jednostka funduszu czy akcja, w postaci tokena na blockchainie. Token może potem przechodzić między portfelami o każdej porze, rozliczać się w kilka minut i służyć jako zabezpieczenie w innych aplikacjach. Przez lata idea pozostawała w fazie pilotaży. W latach 2025 i 2026 stała się rynkiem wartym dziesiątki miliardów dolarów, w którym uczestniczą jedni z największych zarządzających aktywami i operatorów infrastruktury rynkowej.

Liczby. Tokenizowane aktywa rzeczywiste dystrybuowane w publicznych blockchainach, które posiadacze mogą przenosić między portfelami, były warte 27 października 2026 r. 39,09 mld dolarów, według RWA.xyz, dostawcy danych o tym sektorze. Posiadało je około 5,4 mln adresów. To samo źródło liczy dodatkowe 220 mld dolarów aktywów jedynie odwzorowanych w łańcuchu, głównie w rejestrach z kontrolą dostępu prowadzonych przez banki, oraz 288 mld dolarów w stablecoinach, liczonych osobno.

Na czele obligacje skarbowe. Tokenizowane produkty oparte na amerykańskim długu publicznym osiągnęły 6 sierpnia 2026 r. 16,21 mld dolarów w 87 produktach, podał Bitcoin.com News na podstawie danych RWA.xyz, co czyni je zdecydowanie największą kategorią. Powód jest prosty: token wypłacający rentowność krótkoterminowych bonów skarbowych może leżeć obok stablecoinów w portfelu kryptowalut. 27 października 2026 r. trzema największymi funduszami w zestawieniu RWA.xyz były USDY firmy Ondo i USYC firmy Circle, po około 2,4 mld dolarów, oraz BUIDL, fundusz BlackRock emitowany z Securitize, około 2,2 mld.

Gdzie są tokeny. 27 października 2026 r. Ethereum przechowywał około 15,9 mld dolarów tokenizowanych aktywów, a dalej były BNB Chain z 6,3 mld, Solana z 4,9 mld, Stellar z 3,8 mld i Avalanche z 1,6 mld, według rankingu RWA.xyz.

Zasady w USA. 28 stycznia 2026 r. trzy wydziały pracowników SEC opublikowały wspólne oświadczenie w sprawie tokenizowanych papierów wartościowych. Jego główne przesłanie, jak streściła kancelaria Cooley, brzmi: papier wartościowy pozostaje papierem wartościowym niezależnie od formy. Oświadczenie odróżnia tokeny emitowane przez samego emitenta, gdy blockchain może być częścią oficjalnego rejestru posiadaczy, od tokenów tworzonych przez strony trzecie. Te ostatnie mają dwie formy: tokeny powiernicze, reprezentujące papier przechowywany przez depozytariusza, oraz tokeny syntetyczne, dające ekspozycję ekonomiczną bez własności. Pracownicy SEC ostrzegli, że modele stron trzecich mogą dodawać ryzyko kontrahenta, operacyjne i upadłościowe. Oświadczenie nie tworzy nowych wyłączeń.

Infrastruktura rynkowa także się zmienia. W grudniu 2025 r. pracownicy SEC wydali Depository Trust Company, części DTCC, trzyletni list no-action pozwalający od drugiego półrocza 2026 r. tokenizować przechowywane przez nią akcje z indeksu Russell 1000, indeksowe ETF i obligacje skarbowe w zatwierdzonych blockchainach, podał Ledger Insights. W marcu 2026 r. SEC zatwierdziła zmianę zasad Nasdaq, która pozwala nabywcom tych papierów zażądać dostawy w formie tokenów; rozliczenie nadal odbywa się w zwykłym cyklu T+1, a tokenizacja jest krokiem po transakcji, według Ledger Insights z 19 marca 2026 r.

Zasady w Europie. MiCA, unijne rozporządzenie o kryptoaktywach, nie obejmuje tokenizowanych instrumentów finansowych, które podlegają istniejącemu prawu papierów wartościowych. Od 23 marca 2023 r. system pilotażowy DLT, rozporządzenie (UE) 2022/858, pozwala licencjonowanym infrastrukturom rynkowym na obrót i rozliczanie tokenizowanych akcji, obligacji i jednostek funduszy w określonych limitach wielkości. Grupy giełdowe budują na tym fundamencie: w kwietniu 2026 r. Deutsche Börse objęła udziały w Krakenie, pogłębiając partnerstwo ogłoszone w grudniu 2025 r. wokół tokenizowanych akcji xStocks Krakena, podał The Block.

Najtrudniejszy przypadek to spółki prywatne. Pod koniec czerwca 2025 r. Robinhood zaoferował użytkownikom w UE tokeny powiązane z OpenAI i SpaceX, wyjaśniając, że dają one ekspozycję poprzez spółkę celową. 2 lipca 2025 r. OpenAI oświadczyła, że te tokeny nie są udziałami w OpenAI, że nie współpracuje z Robinhood i że każde przeniesienie jej udziałów wymaga jej zgody, podał TechCrunch. Epizod pokazuje różnicę między ekspozycją ekonomiczną a własnością. Spółka prywatna decyduje, kto może posiadać jej udziały, a token wyemitowany bez jej zgody zwykle oznacza roszczenie wobec pośrednika, a nie udział w spółce.

Dlaczego to ważne: tokenizacja rośnie najszybciej tam, gdzie aktywo bazowe jest proste i płynne, jak bony skarbowe i fundusze rynku pieniężnego. W przypadku udziałów spółek prywatnych kluczowe pytania pojawiają się przed technologią: kto jest prawnym właścicielem, co otrzymuje posiadacz i czy spółka zatwierdziła przeniesienie.

Unicorn Club, klub tylko dla członków prowadzony przez Unicorn Private, daje członkom dostęp do club deali przed IPO poprzez spółki celowe (SPV), które posiadają akcje, i przyjmuje płatności w BTC, ETH, USDT i USDC w sieci ERC-20. Przewodnik Jak inwestować w spółki przed IPO za pomocą kryptowalut wyjaśnia kolejne kroki. Ten artykuł ma charakter ogólnej informacji, nie jest spersonalizowaną poradą. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału.

Tokenizacja aktywów rzeczywistych: obligacje skarbowe, fundusze i udziały spółek prywatnych na blockchainie

Źródła

Więcej wiadomości

Ta strona w innych językach

Tokenizacja aktywów rzeczywistych: obligacje skarbowe, fundusze i udziały spółek prywatnych na blockchainie

Źródła

Więcej wiadomości

Ta strona w innych językach

Newsletter