Токенизация реальных активов: казначейские облигации, фонды и доли частных компаний на блокчейне

Unicorn Private Research. Опубликовано 27 октября 2026 года.

Объем токенизированных реальных активов на 27 октября 2026 года достиг 39,1 млрд долларов, впереди фонды казначейских облигаций США. Кто их выпускает, какие правила действуют в США и Европе и почему токен частной компании не всегда является акцией.

Токенизация означает запись традиционного актива, например государственной облигации, пая фонда или акции, в виде токена на блокчейне. Затем токен может переходить из кошелька в кошелек в любое время, рассчитываться за минуты и служить залогом в других приложениях. Долгие годы идея оставалась на стадии пилотов. В 2025 и 2026 годах она превратилась в рынок объемом в десятки миллиардов долларов с участием крупнейших управляющих компаний и рыночных инфраструктур.

Цифры. Токенизированные реальные активы, размещенные в публичных блокчейнах, которые владельцы могут переводить между кошельками, на 27 октября 2026 года стоили 39,09 млрд долларов, по данным RWA.xyz, поставщика данных об этом рынке. Ими владели около 5,4 млн адресов. Тот же источник учитывает еще 220 млрд долларов активов, которые лишь отражены в блокчейне, в основном в закрытых реестрах банков, и 288 млрд долларов в стейблкоинах, которые считаются отдельно.

Впереди казначейские облигации. Токенизированные продукты на госдолг США на 6 августа 2026 года достигли 16,21 млрд долларов в 87 продуктах, сообщил Bitcoin.com News со ссылкой на RWA.xyz; это крупнейшая категория с большим отрывом. Привлекательность проста: токен, приносящий доходность краткосрочных казначейских векселей, может храниться рядом со стейблкоинами в криптокошельке. На 27 октября 2026 года тремя крупнейшими фондами в списке RWA.xyz были USDY компании Ondo и USYC компании Circle, примерно по 2,4 млрд долларов каждый, и BUIDL, фонд BlackRock, выпущенный вместе с Securitize, около 2,2 млрд.

Где находятся токены. На 27 октября 2026 года в Ethereum было около 15,9 млрд долларов токенизированных активов, далее шли BNB Chain с 6,3 млрд, Solana с 4,9 млрд, Stellar с 3,8 млрд и Avalanche с 1,6 млрд, согласно рейтингу RWA.xyz.

Правила в США. 28 января 2026 года три подразделения аппарата SEC опубликовали совместное заявление о токенизированных ценных бумагах. Его главный тезис, как резюмировала юридическая фирма Cooley: ценная бумага остается ценной бумагой независимо от формы. Заявление разделяет токены, выпущенные самим эмитентом, когда блокчейн может быть частью официального реестра владельцев, и токены третьих лиц. Последние бывают двух видов: кастодиальные, представляющие бумагу на хранении у депозитария, и синтетические, дающие экономическую экспозицию без права собственности. Сотрудники SEC предупредили, что модели третьих лиц могут добавлять риски контрагента, операционные риски и риски банкротства. Новых исключений заявление не создает.

Меняется и рыночная инфраструктура. В декабре 2025 года сотрудники SEC выдали Depository Trust Company, входящей в DTCC, трехлетнее письмо об отказе от принудительных мер (no-action letter) для токенизации хранящихся у нее бумаг начиная со второго полугодия 2026 года; речь идет об акциях индекса Russell 1000, индексных ETF и казначейских бумагах в одобренных блокчейнах, сообщил Ledger Insights. В марте 2026 года SEC одобрила изменение правил Nasdaq, позволяющее покупателям этих бумаг запрашивать поставку в токенизированной форме; клиринг и расчеты по-прежнему идут в обычном цикле T+1, а токенизация выполняется после сделки, писал Ledger Insights 19 марта 2026 года.

Правила в Европе. MiCA, европейский регламент о криптоактивах, не распространяется на токенизированные финансовые инструменты, к ним применяется действующее законодательство о ценных бумагах. С 23 марта 2023 года пилотный режим DLT, регламент (ЕС) 2022/858, позволяет авторизованным рыночным инфраструктурам торговать и рассчитываться по токенизированным акциям, облигациям и паям фондов в установленных пределах объема. Биржевые группы строят на этой основе: в апреле 2026 года Deutsche Börse приобрела долю в Kraken, углубив партнерство, объявленное в декабре 2025 года вокруг токенизированных акций Kraken xStocks, сообщил The Block.

Сложнее всего с частными компаниями. В конце июня 2025 года Robinhood предложила пользователям в ЕС токены, связанные с OpenAI и SpaceX, пояснив, что они дают экспозицию через специальную структуру (SPV). 2 июля 2025 года OpenAI заявила, что эти токены не являются акциями OpenAI, что компания не сотрудничала с Robinhood и что любая передача ее акций требует ее одобрения, сообщил TechCrunch. Этот эпизод показывает разрыв между экономической экспозицией и собственностью. Частная компания сама решает, кто может владеть ее акциями, и токен, выпущенный без ее согласия, обычно означает требование к посреднику, а не акцию компании.

Почему это важно: быстрее всего токенизация растет там, где базовый актив прост и ликвиден, как казначейские векселя и фонды денежного рынка. Для акций частных компаний главные вопросы возникают раньше технологии: кто юридический владелец, что получает держатель и одобрила ли компания передачу.

Unicorn Club, закрытый клуб Unicorn Private, дает участникам доступ к клубным сделкам до IPO через специальные структуры (SPV), которые владеют акциями, и принимает оплату в BTC, ETH, USDT и USDC в сети ERC-20. Руководство «Как инвестировать в компании до IPO с помощью криптовалюты» объясняет порядок действий. Эта статья носит общий информационный характер и не является персональной рекомендацией. Инвестирование сопряжено с риском потери капитала.

Токенизация реальных активов: казначейские облигации, фонды и доли частных компаний на блокчейне

Источники

Другие новости

Эта страница на других языках

Токенизация реальных активов: казначейские облигации, фонды и доли частных компаний на блокчейне

Источники

Другие новости

Эта страница на других языках

Рассылка