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La tokenización de activos reales: letras del Tesoro, fondos y participaciones de empresas privadas en la blockchain

Los activos reales tokenizados alcanzaron 39.100 millones de dólares el 27 de octubre de 2026, liderados por los fondos de deuda pública estadounidense. Quién los emite, qué normas se aplican en Estados Unidos y Europa, y por qué un token de una empresa privada no siempre es una acción.

Tokenizar significa registrar un activo tradicional, como un bono del Estado, una participación en un fondo o una acción, en forma de token en una blockchain. El token puede pasar de un monedero a otro a cualquier hora, liquidarse en minutos y usarse como garantía en otras aplicaciones. Durante años la idea se quedó en pruebas piloto. En 2025 y 2026 se convirtió en un mercado de decenas de miles de millones de dólares, con algunas de las mayores gestoras de activos e infraestructuras de mercado.

Las cifras. Los activos reales tokenizados distribuidos en blockchains públicas, que sus titulares pueden transferir de un monedero a otro, valían 39.090 millones de dólares el 27 de octubre de 2026, según RWA.xyz, proveedor de datos especializado. Los tenían unos 5,4 millones de direcciones. La misma fuente contabiliza otros 220.000 millones de dólares en activos solo representados en cadena, sobre todo en registros permisionados de bancos, y 288.000 millones de dólares en stablecoins, que computa aparte.

Las letras del Tesoro, en cabeza. Los productos tokenizados de deuda pública estadounidense alcanzaron 16.210 millones de dólares en 87 productos el 6 de agosto de 2026, informó Bitcoin.com News con datos de RWA.xyz, con diferencia la mayor categoría. El atractivo es sencillo: un token que paga el rendimiento de las letras del Tesoro a corto plazo puede estar junto a las stablecoins en un monedero cripto. El 27 de octubre de 2026 los tres mayores fondos registrados por RWA.xyz eran USDY de Ondo y USYC de Circle, con unos 2.400 millones de dólares cada uno, y BUIDL, el fondo emitido por BlackRock con Securitize, con unos 2.200 millones.

Dónde viven los tokens. El 27 de octubre de 2026 Ethereum albergaba unos 15.900 millones de dólares en activos tokenizados, seguido de BNB Chain con 6.300 millones, Solana con 4.900 millones, Stellar con 3.800 millones y Avalanche con 1.600 millones, según la clasificación de RWA.xyz.

Las normas en Estados Unidos. El 28 de enero de 2026 tres divisiones del personal de la SEC publicaron una declaración conjunta sobre valores tokenizados. Su mensaje central, según el resumen del despacho Cooley, es que un valor sigue siendo un valor sea cual sea su formato. La declaración distingue los tokens emitidos por el propio emisor, en los que la blockchain puede formar parte del registro oficial de titulares, de los creados por terceros. Estos tienen dos formas: tokens de custodia, que representan un valor guardado por un custodio, y tokens sintéticos, que dan exposición económica a un valor sin propiedad sobre él. El personal advirtió de que los modelos de terceros pueden añadir riesgos de contraparte, operativos y de insolvencia. La declaración no crea exenciones nuevas.

Las infraestructuras de mercado también se mueven. En diciembre de 2025 el personal de la SEC concedió a la Depository Trust Company, parte de DTCC, una carta de no acción de tres años para tokenizar los valores que custodia, a partir del segundo semestre de 2026, para acciones del Russell 1000, ETF de índices y deuda del Tesoro en blockchains aprobadas, informó Ledger Insights. En marzo de 2026 la SEC aprobó un cambio en las normas del Nasdaq que permite a los compradores de esos valores pedir la entrega en forma tokenizada; las operaciones se compensan y liquidan en el ciclo habitual T+1, con la tokenización como paso posterior, según Ledger Insights el 19 de marzo de 2026.

Las normas en Europa. MiCA, el reglamento europeo de cripto, no cubre los instrumentos financieros tokenizados, que siguen sujetos a la normativa de valores existente. Desde el 23 de marzo de 2023 el régimen piloto DLT, Reglamento (UE) 2022/858, permite a infraestructuras de mercado autorizadas negociar y liquidar acciones, bonos y participaciones de fondos tokenizados dentro de límites de tamaño fijados. Los grupos bursátiles construyen sobre él: en abril de 2026 Deutsche Börse tomó una participación en Kraken, reforzando una alianza anunciada en diciembre de 2025 en torno a las acciones tokenizadas xStocks de Kraken, informó The Block.

Las empresas privadas son el caso más difícil. A finales de junio de 2025 Robinhood ofreció a usuarios europeos tokens vinculados a OpenAI y SpaceX, explicando que daban exposición a través de una sociedad vehículo. El 2 de julio de 2025 OpenAI declaró que esos tokens no eran acciones de OpenAI, que no tenía ninguna alianza con Robinhood y que cualquier transmisión de sus acciones requiere su aprobación, informó TechCrunch. El episodio muestra la distancia entre exposición económica y propiedad. Una empresa privada controla quién puede tener sus acciones, y un token emitido sin su consentimiento suele representar un derecho frente a un intermediario, no una acción de la empresa.

Por qué importa: la tokenización crece más rápido donde el activo subyacente es sencillo y líquido, como las letras del Tesoro y los fondos monetarios. En las acciones de empresas privadas, las preguntas importantes van antes que la tecnología: quién es el propietario legal, qué recibe el titular y si la empresa ha aprobado la transmisión.

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