艺术品抵押贷款：340 亿至 400 亿美元的市场，非银行贷款机构违约增多，以及苏富比 9 亿美元债券

Unicorn Private Research 撰稿。发布于 2026 年 10 月 28 日。

德勤与 ArtTactic 估计 2025 年艺术品抵押贷款规模为 339 亿至 400 亿美元。2024 年一半的非银行贷款机构出现违约，2026 年 1 月苏富比发行了 9 亿美元以艺术品贷款为支持的票据。市场如何运作，风险在哪里。

2026 年 1 月，苏富比出售了 9 亿美元票据，支持资产是它以藏家艺术品为抵押发放的贷款。苏富比 7 月对 The Art Newspaper 表示，这笔名为 Sotheby's ArtFi Master Trust Series 2026-1 的交易获得"大幅超额认购"。资产池首次纳入了以收藏级汽车为抵押的贷款。

规模在发行过程中扩大。1 月 22 日，Asset Securitization Report 报道的发行额还是 6 亿美元，Morningstar DBRS 给出的预评级从优先级的 AAA 到最劣后档的 BB，循环期两年，最终到期日不晚于 2033 年 6 月 20 日。苏富比 2024 年 4 月的首笔同类交易规模 5 亿美元，实际上开创了这一资产类别。

债券背后是一个在拍卖起伏中仍在增长的信贷市场。据 ARTnews 2026 年 1 月 6 日报道，德勤私人客户服务与 ArtTactic 于 2025 年 11 月发布的第九版《艺术与金融报告 2025》估计，2025 年未偿艺术品抵押贷款为 339 亿至 400 亿美元，比上次估计高出近 12%。据彭博社，德勤对 2023 年的估计为 290 亿至 340 亿美元，五年前为 203 亿至 236 亿美元。

为什么借钱而不是卖掉？在疲软市场出售意味着接受更低价格，在很多国家还要为增值缴税。贷款两者都能避开。画仍归主人，通常还挂在墙上，他则拿到现金去缴税、应付基金出资或再买一件。

条件并不宽松。彭博社 2024 年 8 月报道，自称占市场三成以上的美国银行通常最多贷出估值的 50%，要求藏品价值约 1000 万美元、单笔贷款不低于 500 万美元，利率为 SOFR 加点的浮动利率，期限一至三年。花旗估计自身份额为 10% 至 15%。

再看信用风险，它并不均匀。ARTnews 援引德勤与 ArtTactic 的报告称，2024 年有一半的非银行艺术贷款机构至少出现一笔违约，两年前这一比例为 17%。私人银行则没有。银行放贷的对象是它同时管理其他资产的客户，可以重组债务。专业贷款机构和拍卖行是对物放贷，价格下跌时，收回来的就是那件作品。

据 The Art Newspaper，佳士得约五年前设立了自己的融资部门，以艺术品、汽车、手袋、腕表以及越来越多的葡萄酒为抵押放贷。拍卖行有银行没有的优势：贷款出问题时，可以在自家拍场出售抵押品。

相反的做法是不借债直接买。在 Unicorn Art Club，会员针对单一艺术家认缴资金，俱乐部通过专设载体购入一件作品，计划在三到七年后退出。费用和步骤见来源中的指南。

投资有损失本金的风险。

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