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Prestiti garantiti da opere d'arte: un mercato da 34-40 miliardi di dollari, più insolvenze tra i prestatori non bancari e il bond da 900 milioni di Sotheby's

Deloitte e ArtTactic stimano i prestiti garantiti da arte tra 33,9 e 40 miliardi di dollari nel 2025. Metà dei prestatori non bancari ha avuto insolvenze nel 2024 e a gennaio 2026 Sotheby's ha collocato 900 milioni di titoli garantiti da prestiti su opere. Come funziona e dove sta il rischio.

A gennaio 2026 Sotheby's ha venduto 900 milioni di dollari di titoli garantiti dai prestiti concessi ai collezionisti con le loro opere come pegno. L'operazione, Sotheby's ArtFi Master Trust Series 2026-1, è stata "ampiamente sottoscritta oltre l'offerta", ha detto la casa d'aste a The Art Newspaper a luglio. Per la prima volta il portafoglio comprendeva anche prestiti garantiti da auto da collezione.

La taglia è cresciuta strada facendo. Il 22 gennaio Asset Securitization Report descriveva un'emissione da 600 milioni, con rating provvisori di Morningstar DBRS da AAA sulle classi senior a BB sulla più subordinata, due anni di periodo revolving e scadenza finale entro il 20 giugno 2033. La prima operazione di Sotheby's, 500 milioni di dollari ad aprile 2024, aveva di fatto creato questa categoria di titoli.

Dietro le obbligazioni c'è un mercato del credito che cresce mentre le aste arrancano. L'Art & Finance Report 2025 di Deloitte Private e ArtTactic, nona edizione, uscito a novembre 2025, stima i prestiti in essere garantiti da arte tra 33,9 e 40 miliardi di dollari nel 2025, quasi il 12% sopra la stima precedente, ha riportato ARTnews il 6 gennaio 2026. Per il 2023 Deloitte indicava 29-34 miliardi, e cinque anni prima 20,3-23,6 miliardi, secondo Bloomberg.

Perché indebitarsi invece di vendere? Vendere in un mercato debole vuol dire accettare un prezzo più basso e, in molti paesi, pagare le tasse sulla plusvalenza. Il prestito evita l'una e l'altra cosa. Il proprietario tiene il quadro, di solito appeso a casa, e ottiene liquidità per un'imposta, un richiamo di capitale o un altro acquisto.

Le condizioni non sono morbide. Bank of America, che dichiara oltre il 30% del mercato, presta di norma fino al 50% del valore, chiede una collezione da circa 10 milioni di dollari e prestiti da almeno 5 milioni, con tasso variabile legato al SOFR più uno spread, per uno-tre anni, scriveva Bloomberg ad agosto 2024. Citigroup stimava la propria quota tra il 10% e il 15%.

Poi c'è il rischio di credito, ed è diviso in due. Metà dei prestatori non bancari ha registrato almeno un'insolvenza nel 2024, contro il 17% di due anni prima, secondo il rapporto Deloitte e ArtTactic citato da ARTnews. Le banche private nessuna. Le banche prestano a clienti di cui gestiscono anche il resto del patrimonio e possono ristrutturare. Prestatori specializzati e case d'asta prestano sull'oggetto, e quando i prezzi scendono è l'oggetto che si riprendono.

Christie's ha un proprio ufficio finanziamenti, aperto circa cinque anni fa, che presta su arte, auto, borse, orologi e sempre più spesso vino, secondo The Art Newspaper. Le case d'asta hanno un vantaggio che le banche non hanno: se il prestito va male, possono vendere il pegno nelle proprie sale.

L'approccio opposto è comprare senza debito. In Unicorn Art Club i soci impegnano capitale su un solo artista e il club compra un'opera tramite un veicolo dedicato, con uscita prevista tra tre e sette anni. La guida tra le fonti spiega costi e passaggi.

Investire comporta il rischio di perdere il capitale.

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