القروض المضمونة بالأعمال الفنية: سوق بين 34 و40 مليار دولار، وتعثر متزايد لدى المقرضين من خارج البنوك، وسندات سوذبيز بـ900 مليون دولار
تقدّر ديلويت وArtTactic القروض المضمونة بالفن بين 33.9 و40 مليار دولار في 2025. نصف المقرضين من خارج البنوك سجلوا حالات تعثر في 2024، وفي يناير 2026 باعت سوذبيز سندات بـ900 مليون دولار مدعومة بقروض فنية. كيف تعمل السوق وأين يكمن الخطر.
في يناير 2026 باعت سوذبيز سندات بقيمة 900 مليون دولار مدعومة بقروض منحتها لجامعين مقابل رهن أعمالهم الفنية. وقالت الدار لـThe Art Newspaper في يوليو إن الصفقة، Sotheby's ArtFi Master Trust Series 2026-1، شهدت «اكتتاباً فاق المعروض بكثير». وللمرة الأولى ضمت المحفظة أيضاً قروضاً مضمونة بسيارات كلاسيكية.
كبر الحجم في الطريق. ففي 22 يناير وصف Asset Securitization Report الإصدار بـ600 مليون دولار، بتصنيفات أولية من Morningstar DBRS تتراوح بين AAA للشرائح العليا وBB للفئة الأدنى، وفترة تدوير مدتها عامان، واستحقاق نهائي لا يتجاوز 20 يونيو 2033. وكانت أول صفقة من هذا النوع لسوذبيز، بـ500 مليون دولار في أبريل 2024، قد أوجدت فعلياً هذه الفئة من الأصول.
وراء السندات سوق ائتمان تواصل النمو بينما تتذبذب المزادات. فبحسب ما نقلته ARTnews في 6 يناير 2026، يقدّر تقرير الفن والتمويل 2025 الصادر عن ديلويت برايفت وArtTactic، في طبعته التاسعة الصادرة في نوفمبر 2025، رصيد القروض المضمونة بالفن بين 33.9 و40 مليار دولار في 2025، بزيادة تقارب 12% عن التقدير السابق. وبحسب بلومبرغ، قدّرت ديلويت السوق في 2023 بين 29 و34 مليار دولار، وقبلها بخمس سنوات بين 20.3 و23.6 مليار.
لماذا الاقتراض بدل البيع؟ البيع في سوق ضعيفة يعني قبول سعر أقل، وفي بلدان كثيرة دفع ضريبة على الربح. القرض يتجنب الأمرين. تبقى اللوحة مع مالكها، معلقة عادة على جدار بيته، ويحصل هو على سيولة لدفع ضريبة أو تلبية طلب رأسمال لصندوق أو شراء آخر.
الشروط ليست سخية. فبحسب بلومبرغ في أغسطس 2024، يقرض بنك أوف أمريكا، الذي يقول إنه يملك أكثر من 30% من السوق، عادة حتى 50% من القيمة، ويشترط مجموعة بنحو 10 ملايين دولار وقروضاً لا تقل عن 5 ملايين، بفائدة متغيرة على أساس SOFR مضافاً إليها هامش، لمدة سنة إلى ثلاث سنوات. وقدّر سيتي غروب حصته بين 10% و15%.
ثم مخاطر الائتمان، وهي غير موزعة بالتساوي. فنصف المقرضين في مجال الفن من خارج القطاع المصرفي سجلوا حالة تعثر واحدة على الأقل في 2024، مقابل 17% قبل عامين، بحسب تقرير ديلويت وArtTactic الذي استشهدت به ARTnews. أما البنوك الخاصة فلم تسجل أي حالة. البنوك تقرض عملاء تدير بقية ثرواتهم وتستطيع إعادة الجدولة. والمقرضون المتخصصون ودور المزادات يقرضون مقابل القطعة نفسها، وحين تهبط الأسعار فإن ما يستعيدونه هو تلك القطعة.
ولدى كريستيز قسم تمويل خاص بها أُنشئ قبل نحو خمس سنوات، يقرض مقابل الفن والسيارات والحقائب والساعات، ومقابل النبيذ على نحو متزايد، بحسب The Art Newspaper. ولدور المزادات ميزة لا تملكها البنوك: إذا تعثر القرض يمكنها بيع الرهن في قاعاتها.
النهج المعاكس هو الشراء بلا دين. في Unicorn Art Club يلتزم الأعضاء برأس مال لفنان واحد، ويشتري النادي عملاً واحداً عبر كيان مخصص، مع خروج مخطط له خلال ثلاث إلى سبع سنوات. ويشرح الدليل المذكور في المصادر التكاليف والخطوات.
ينطوي الاستثمار على مخاطر خسارة رأس المال.
المصادر
- ARTnews, Defaults on non-bank art loans rise dramatically amid market's struggles, report finds, 6 January 2026
- Deloitte Luxembourg, Art & Finance Report 2025 (9th edition)
- ArtTactic, Deloitte and ArtTactic Art & Finance Report 2025, November 2025
- WealthManagement.com (Bloomberg), The rich can't sell their art, so they're borrowing against it, 16 August 2024
- Asset Securitization Report, Sotheby's makes its securitization debut, raising $500 million, 29 April 2024
- Asset Securitization Report, Sotheby's returns to raise $600 million from a pool of art loans, 22 January 2026
- The Art Newspaper, Christie's and Sotheby's 2026 half year results, 15 July 2026
- Unicorn Art Club, guide: how to invest in blue-chip art through Unicorn Art Club